燃次元（ID:chaintruth）原創(chuàng)

作者 | 陶 淘

編輯 | 曹 楊

(資料圖片僅供參考)

尚可的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，還是沒(méi)能使美國(guó)的娛樂(lè)巨頭公司迪士尼，逃過(guò)持續(xù)的裁員潮。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月8日，迪士尼發(fā)布了2023財(cái)年第一季度（即2022年第四自然季度）的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，迪士尼第一財(cái)季營(yíng)收為235.1億美元，與上年同期的218.2億美元相比增長(zhǎng)8%，高于分析師預(yù)期的233.9億美元；經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)為12.8億美元，同比增長(zhǎng)11%。調(diào)整后每股收益為0.99美元，低于同期的1.06美元，但高于分析師普遍預(yù)期的0.78美元。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，迪士尼美股盤后漲幅達(dá)5.2%。不過(guò)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，當(dāng)近日重新執(zhí)掌帥的迪士尼靈魂人物艾格表示，他僅將繼續(xù)擔(dān)任CEO一職兩年后，迪士尼股價(jià)再次跳水，截至北京時(shí)間2月11日收盤，迪士尼報(bào)收108.06美元/股，下跌2.08%，總市值1974.05億美元，并且在盤后繼續(xù)下跌。

圖/2月10日迪士尼收盤價(jià)與盤后交易情況 來(lái)源/富途牛牛 燃次元截圖

然而，迪士尼本財(cái)季總體經(jīng)營(yíng)性數(shù)據(jù)看似不錯(cuò)背后，隱藏的卻是迪士尼近年來(lái)，持續(xù)多年的流媒體負(fù)債隱患與增長(zhǎng)瓶頸。

這些問(wèn)題，亟待新的戰(zhàn)略去優(yōu)化改革。

財(cái)報(bào)顯示，本季度Disney+的總訂閱用戶為1.618億，略高于分析師普遍預(yù)期的1.611億，但歷史上首次出現(xiàn)了環(huán)比下降，降幅為1%，訂閱用戶減少240萬(wàn)。與之伴隨的，是Disney+業(yè)務(wù)的巨幅虧損，2019年至今，Disney+累計(jì)虧損已高達(dá)80億美元。

或正因?yàn)榇耍鲜磕酑EO羅伯特·艾格（以下稱為“艾格”）在本次財(cái)報(bào)會(huì)議中表示，迪士尼將裁員7000人，占全體員工的3%。與此同時(shí)，將在近日完成新一輪架構(gòu)重組，以此達(dá)到節(jié)省55億美元開(kāi)支的目標(biāo)，其中包括30億美元的內(nèi)容成本。

“迪士尼的流媒體之困，與前兩年前任CEO鮑勃·查佩克（以下稱為“查佩克”）比較激進(jìn)的作法不無(wú)關(guān)系?！绷髅襟w觀察者洛奇對(duì)燃次元表示，“2007-2021年，Netflix用14年才獲得了全球2億的用戶。但迪士尼只用了3年就做到了。顯著的會(huì)員增長(zhǎng)數(shù)據(jù)背后，或也意味著短時(shí)間內(nèi)更容易陷入虧損?！?/p>

“本次裁員、降低內(nèi)容成本，對(duì)于迪士尼而言，可以說(shuō)是動(dòng)了一項(xiàng)大手術(shù)，但我覺(jué)得這也是不得不做的‘截肢’。因?yàn)榈鲜磕崦媾R的挑戰(zhàn)，不僅與內(nèi)部戰(zhàn)略相關(guān)，同時(shí)更與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)下行壓力有關(guān)。”艾媒咨詢創(chuàng)始人張毅補(bǔ)充道。

事實(shí)上，節(jié)流的的確不只有迪士尼。華爾街日?qǐng)?bào)消息，華納兄弟、Netflix也分別在2022年下半年表示，“將通過(guò)削減各項(xiàng)開(kāi)支來(lái)讓業(yè)務(wù)盈利，或改善現(xiàn)金流?！?/p>

“這本質(zhì)上和用戶消費(fèi)降級(jí)有關(guān)。營(yíng)收增速放緩，仍想要保證現(xiàn)金流與利潤(rùn)，流媒體就需要開(kāi)始降本增效?！甭迤姹硎尽?/p>

節(jié)流之外，一些業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)燃次元表示，流媒體公司，如何探索更合理的會(huì)員價(jià)格梯度，比如體驗(yàn)感較好的“廣告+低價(jià)會(huì)員”模式，或會(huì)是不錯(cuò)的開(kāi)源途徑。

然而，就當(dāng)下來(lái)看，無(wú)論迪士尼、Netflix還是華納等娛樂(lè)巨頭，一方面，在流媒體領(lǐng)域面臨著行業(yè)發(fā)展接近天花板的困境。另一方面，在院線等領(lǐng)域則面臨著持續(xù)萎縮的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。

商業(yè)模式與內(nèi)容的創(chuàng)新探索，仍舊在路上。

01.流媒體用戶規(guī)模首次縮減

盡管本財(cái)季迪士尼營(yíng)收超出了預(yù)期，主題樂(lè)園相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)表現(xiàn)亮眼，但流媒體業(yè)務(wù)訂閱用戶首次下降與持續(xù)虧損的雙重隱患卻不容忽視。

財(cái)報(bào)顯示，迪士尼樂(lè)園、體驗(yàn)和產(chǎn)品部門營(yíng)收為87.36億美元，與上年同期的72.34億美元相比，增幅高達(dá)21%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增幅25%至30.53億美元。

對(duì)此，洛奇直言，“迪士尼線下娛樂(lè)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，其實(shí)與疫情后市場(chǎng)回暖，以及不斷提價(jià)的票價(jià)相關(guān)，而不在于市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大?！?/p>

如洛奇所說(shuō)，以上海迪士尼為例，隨著2022年末，相關(guān)政策的放松，上海迪士尼在擺脫間歇性停業(yè)困境的同時(shí)，門票價(jià)格也發(fā)生了調(diào)整。

官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自2016年6月開(kāi)園以來(lái)，上海迪士尼已4次上調(diào)門票價(jià)格。最新一次提價(jià)將在今年6月起生效，提價(jià)后，“常規(guī)日”票價(jià)將從現(xiàn)行的435元（人民幣，以下為標(biāo)注則同）漲至475元；“特別常規(guī)日”票價(jià)從545元漲至599元；“高峰日”和 “特別高峰日”票價(jià)漲后分別為719元與799元。

院線分發(fā)方面，本財(cái)季，迪士尼的營(yíng)收同比增長(zhǎng)約100%，達(dá)11.4億美元。

具體來(lái)看，2023財(cái)年第一季度，迪士尼新發(fā)行的影片有《阿凡達(dá)2》《奇異世界》與《黑豹2》3部影片。盡管數(shù)量不及2022年的7部，但《黑豹2》與《阿凡達(dá)2》，截至去年底分別約3.8億美元與10億美元的全球票房收入，還是相對(duì)可觀的。

不過(guò)，需要關(guān)注的是，電影早已不是迪士尼的“現(xiàn)金牛”——本財(cái)季，迪士尼的院線分發(fā)營(yíng)收在該財(cái)季的總營(yíng)收中占比不足5%。

“這除了與院線業(yè)務(wù)不再是迪士尼的發(fā)力重點(diǎn)有關(guān)外，還與消費(fèi)者對(duì)《黑豹2》等好萊塢續(xù)作的IP審美疲勞有一定關(guān)系。隨著流媒體的全球化普及，對(duì)觀影品位不斷提升的觀眾而言，院線電影愈發(fā)需要真誠(chéng)的故事?！绷窒?duì)燃次元分析。

更為值得注意的是，本財(cái)季，迪士尼首次出現(xiàn)了流媒體用戶規(guī)模縮減，以及大比例虧損的情況。

2023財(cái)年第一季度，迪士尼流媒體Disney+的會(huì)員數(shù)下降1%，至1.618億；流媒體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.07億美元，同比增長(zhǎng)13%；但運(yùn)營(yíng)虧損增長(zhǎng)5億美元，達(dá)到10.53億美元，虧損同比提升78%。

圖/迪士尼2023財(cái)年第一季度流媒體虧損 來(lái)源/迪士尼財(cái)報(bào) 燃次元截圖

事實(shí)上，在2022財(cái)年第三季度、第四季度，迪士尼流媒體的經(jīng)營(yíng)虧損也分別高達(dá)6億美元和14.74億美元。甚至，從2019年至今，Disney+的累計(jì)虧損更是已高達(dá)80億美元。

“這與作為后起之秀的迪士尼流媒體，在內(nèi)容方面比老牌流媒體更不惜血本地投入，以此來(lái)拉新與穩(wěn)固用戶密切相關(guān)?！睂?duì)此，洛奇分析道。

如洛奇所說(shuō)，據(jù)西南證券調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2022年，迪士尼在內(nèi)容方面的投入達(dá)330億美元，同比增長(zhǎng)30%左右。本財(cái)季，流媒體Disney+與Hulu的內(nèi)容制作成本分別從9.2億美元上漲至16.81億美元，從18.32億美元漲至21.06億美元，漲幅分別達(dá)83%和15%。僅ESPN+和其它內(nèi)容的制作成本略有減少。

圖/迪士尼2023年第一財(cái)季流媒體內(nèi)容制作投入同比變化 來(lái)源/迪士尼財(cái)報(bào) 燃次元截圖

此前，據(jù)迪士尼官方數(shù)據(jù)，僅Disney+平臺(tái)推出的《洛基》《獵鷹與冬兵》《旺達(dá)·幻視》《鷹眼》等超級(jí)英雄劇集，每季的投資就達(dá)1.5-2億美元。平均到每一集來(lái)看，制作費(fèi)用高達(dá)2500萬(wàn)美元。

而在此之前，即便是因燒錢而出名的HBO《紙牌屋》和亞馬遜劇版《指環(huán)王》，其每集制作費(fèi)用分別為1500萬(wàn)美元和1800-2000萬(wàn)美元，均不敵迪士尼。

02.換帥、裁員、重組、止損

因此，流媒體的持續(xù)虧損與企業(yè)的現(xiàn)金流不足，顯然成了迪士尼如今的痛點(diǎn)。

截至2022年12月31日，迪士尼的自由現(xiàn)金流為負(fù)21.55億美元。與一年前的負(fù)11.9億美元相比，自由現(xiàn)金流減少81%。

但遇到流媒體盈利與企業(yè)現(xiàn)金流困境的，不只有迪士尼。

2022年4月，為了整合資源、增加自身競(jìng)爭(zhēng)力，華納傳媒與探索頻道合并，并在當(dāng)年4月初的財(cái)報(bào)會(huì)議上表示，“兩家媒體的合并，可以減少公司所使用的服務(wù)提供商數(shù)量，并整合一些技術(shù)成本?！蓖?月，華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，“Netflix表示正在縮減各項(xiàng)開(kāi)支，以降低成本，這包括縮減房地產(chǎn)規(guī)模、限制公司禮品支出、控制云計(jì)算成本和雇傭更多初級(jí)員工。”

“在各大流媒體公司均面臨盈利與現(xiàn)金流困境，且同時(shí)處在美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的大背景之下，盡管改革肯定意味著斷臂之痛，但這是迪士尼必須經(jīng)歷的陣痛?！睆堃惴治霰硎?。

而為了應(yīng)對(duì)自身的各種隱疾，近一個(gè)季度以來(lái)，迪士尼采取的大刀闊斧的方式，包括裁員、換帥和重組。

2022年11月，迪士尼突然宣布僅僅任職33個(gè)月的CEO查佩克即將離任，重掌帥印的，是在此前2005-2020年擔(dān)任過(guò)迪士尼CEO的艾格。

來(lái)源/視覺(jué)中國(guó)

查佩克的離任，被認(rèn)為“是為迪士尼流媒體虧損的擴(kuò)大以及股價(jià)的下跌承擔(dān)責(zé)任”。去年11月，迪士尼2022財(cái)年的數(shù)據(jù)顯示，其流媒體用戶（包括Disney+、Hulu、ESPN）為2.35億，已超過(guò)奈飛。但即便如此，迪士尼上半年股價(jià)跌幅仍超過(guò)40%，從高峰的157億美元/股，跌至92億美元/股左右。

“在此之前，查佩克帶領(lǐng)的是迪士尼樂(lè)園業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，因此，其可能在該領(lǐng)域較有經(jīng)驗(yàn)。但對(duì)流媒體，則存在著盲目擴(kuò)張的冒進(jìn)做法，畢竟內(nèi)容領(lǐng)域的投資回報(bào)，與樂(lè)園業(yè)務(wù)完全不同?！甭迤娣治龅?，“正因?yàn)榇耍ツ?1月底，艾格回歸后，打算糾正查佩克將迪士尼‘徹底流媒體化’的方案，回歸與樂(lè)園‘兩條腿并行’的方案，是相對(duì)穩(wěn)妥的?！?/p>

2023財(cái)年第一季度的財(cái)報(bào)會(huì)議，艾格表示，“接下來(lái)將進(jìn)一步對(duì)迪士尼做改革，這包括，進(jìn)行內(nèi)部架構(gòu)的重組；計(jì)劃將現(xiàn)有的媒體和娛樂(lè)分發(fā)部分和樂(lè)園、體驗(yàn)和產(chǎn)品部門，拆分為迪士尼娛樂(lè)部門、ESPN部門(包括電視網(wǎng)絡(luò)和ESPN+流媒體服務(wù))和樂(lè)園、體驗(yàn)和產(chǎn)品部門；削減55億美元的成本，其中包括30億美元的內(nèi)容成本（不包括體育內(nèi)容），以及計(jì)劃裁員7000人。”

事實(shí)上，全球經(jīng)濟(jì)承壓之下，美國(guó)各大公司也紛紛陷入裁員潮，“降本”則幾乎成為了大家共同的選擇。2022年底，推特首先“血洗”員工，將7500名員工裁掉了一半；2023年1月20日，谷歌CEO皮查伊宣布在全球裁員約1.2萬(wàn)人；隨后，微軟和亞馬遜也陸續(xù)宣布，將分別裁員1萬(wàn)人和1.8萬(wàn)余人。

艾格在財(cái)報(bào)會(huì)議上談道，這些措施是為了“圍繞創(chuàng)造力重塑公司，同時(shí)減少開(kāi)支，這將促使我們的流媒體業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)盈利?！?/p>

03.挖掘新開(kāi)源路徑

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，改革是包括迪士尼在內(nèi)的所有流媒體公司與影視巨頭，都必須去執(zhí)行的任務(wù)。

然而，如何改革才能行之有效，則是當(dāng)下“摸著石頭過(guò)河”的娛樂(lè)巨頭們共同在探索的路徑。

“本次7000人裁員和對(duì)內(nèi)容成本的控制，主要集中在流媒體業(yè)務(wù)上，這對(duì)當(dāng)下各項(xiàng)業(yè)務(wù)成本支出與營(yíng)收不平衡的情況而言，是較為合理的?！甭迤姹硎?，“從業(yè)務(wù)部門重組的角度來(lái)看，ESPN從此前兩個(gè)部門中單獨(dú)拆分，也更有利于版權(quán)內(nèi)容的管理?！?/p>

事實(shí)上，早在2022年12月，智通財(cái)經(jīng)在援引富國(guó)銀行媒體分析師Steven Cahall發(fā)布的一份研究報(bào)告中提到，“迪士尼可能會(huì)在2023年年底之前將ESPN和ABC分拆成一家獨(dú)立的公司，使迪士尼成為一家‘純粹的知識(shí)產(chǎn)權(quán)公司’，從漫威、星球大戰(zhàn)和皮克斯等特許經(jīng)營(yíng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)中產(chǎn)生多種收入來(lái)源。”

“對(duì)迪士尼而言，其持有的媒體中，只有體育媒體ESPN和ABC是純粹的渠道商，不具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)。因此，其與其它院線產(chǎn)品、線下娛樂(lè)與流媒體產(chǎn)品之間，可能存在模式差異?！?Cahall詳細(xì)分析道，這對(duì)迪士尼而言，似乎是更加清晰的業(yè)務(wù)拆分。

“如今，流媒體的獲客成本越來(lái)越高。迪士尼作為擁有豐富知識(shí)產(chǎn)權(quán)的娛樂(lè)巨頭，不一定要跑到前端，大力去拓展新的平臺(tái)內(nèi)容，而是可以更好地扮演內(nèi)容供應(yīng)商與渠道發(fā)行角色，拓展已有IP的價(jià)值空間，比如主題樂(lè)園、IP產(chǎn)品等內(nèi)容?！闭劦降鲜磕崃髅襟w在內(nèi)容方面的降本措施，張毅表示認(rèn)同。

來(lái)源/視覺(jué)中國(guó)

事實(shí)上，近年來(lái)，在HBO、Netflix、亞馬遜、迪士尼、華納等流媒體的市場(chǎng)教育下，美國(guó)流媒體的用戶滲透率的確在提升，市場(chǎng)逐漸接近飽和，這也成為了流媒體獲客成本增加的原因之一。

據(jù)Statista數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)流媒體的用戶滲透率從2017年的31.5%提升至2020年的43.45%。但在2020年之后，流媒體市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)明顯的增速放緩，Statista預(yù)計(jì)，2026年這一滲透率也不過(guò)48.6%。

“除此之外，歐洲、東亞等一些國(guó)家的流媒體用戶數(shù)量也趨于穩(wěn)定。成為紅海之后，對(duì)于流媒體平臺(tái)而言，獲客需要投入的邊際成本便會(huì)不斷增加?！甭迤嬲劦?。

因此，除了宏觀的部門重組與裁員、削減內(nèi)容等降本措施外，迪士尼還需要與其它流媒體一樣，持續(xù)去挖掘開(kāi)源路徑。

“作為流媒體中的后來(lái)者，迪士尼在其商業(yè)模式上更多是追趕其它流媒體，很難有突破創(chuàng)新，從而彎道超車?！碑?dāng)分析到迪士尼流媒體的虧損困境時(shí)，張毅表示，自2022年開(kāi)始，Netflix、蘋果和迪士尼紛紛在流媒體中引入廣告，“廣告+會(huì)員”模式，似乎是給陷入漲價(jià)與會(huì)員增長(zhǎng)瓶頸的北美流媒體巨頭一劑可以嘗試的良方。

“不過(guò)，這也存在著如何去平衡平臺(tái)端營(yíng)收與用戶端體驗(yàn)的問(wèn)題?！睒O客電影創(chuàng)始人李東東對(duì)燃次元表示，“比如，即便會(huì)員價(jià)格降低，但當(dāng)廣告內(nèi)容增加到一定時(shí)長(zhǎng)，或許就會(huì)突破用戶的承受閾值，從而影響用戶體驗(yàn)。反觀，當(dāng)廣告時(shí)長(zhǎng)縮短，但會(huì)員價(jià)格并沒(méi)有足夠低時(shí)，同樣難以獲客?！?/p>

2022年12月之前，Disney+含廣告的訂閱費(fèi)僅為7.99美元/月，比Netflix的8.99美元/月低了11.12%?！斑@就是典型的仍在用燒錢來(lái)?yè)Q取會(huì)員增長(zhǎng)，不具備可持續(xù)性。”洛奇表示，不過(guò)，2022年12月9日，迪士尼表示將對(duì)無(wú)廣告版本的Disney+收費(fèi)從7.99美元/月增加到10.99美元/月?！斑@樣或許才能帶動(dòng)正向的現(xiàn)金流?！?/p>

對(duì)迪士尼而言，在流媒體領(lǐng)域想要通過(guò)會(huì)員分級(jí)來(lái)提升收益，自然還有更多選擇，比如像國(guó)內(nèi)流媒體一樣，按音影質(zhì)量、顯示終端等分類。

當(dāng)然，消費(fèi)者也始終會(huì)“擇佳平臺(tái)而棲”，低價(jià)、無(wú)廣告、高清與豐沛的內(nèi)容等較高的體驗(yàn)感，才能受到用戶的歡迎。

因此，對(duì)于迪士尼流媒體來(lái)說(shuō)，商業(yè)模式的探索，仍任重道遠(yuǎn)。

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