作者：齊齊

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編輯：大涵

封面圖來源：順豐集團(tuán)微博

再好的公司，也不可能永遠(yuǎn)一帆風(fēng)順，比如中國快遞業(yè)的“領(lǐng)頭羊”順豐。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收1991.47億元，同比增長46.58%；凈利潤為44.72億元，同比增長148.77%。

這是順豐近三年來最好的一份成績單，但細(xì)品之余，不難發(fā)現(xiàn)其背后的隱憂。

漂亮數(shù)據(jù)另有隱情

曾幾何時(shí)，借殼上市的順豐控股一直有“快遞茅”之稱，發(fā)展也是順風(fēng)順?biāo)５?021年以來，這位“帶頭大哥”開始讓外界看不懂了。

事情要從去年4月說起。彼時(shí)，順豐快遞發(fā)布公告稱，2021年前三個(gè)月，順豐快遞預(yù)計(jì)虧損9-11億元左右。

讓外界的震驚的不是虧損本身，而是“順豐虧損”。

在大眾印象中，順豐是快遞界當(dāng)仁不讓的優(yōu)質(zhì)公司，貴、服務(wù)好，外界也是贊譽(yù)多于抱怨，甚至除了貴幾乎沒有槽點(diǎn)。但現(xiàn)實(shí)就是如此，在創(chuàng)立15年后，順豐首次出現(xiàn)了實(shí)打?qū)嵉奶潛p，且金額不小。

時(shí)針很快來到2022年第三季度。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，順豐在2022年前三季度公司總營收為1991.47億元，同比增長46.58%；凈利潤為44.72億元，同比增長 148.77%。

毫無疑問，這是順豐近三年來最好的一張成績單。但細(xì)品數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)其中端倪——順豐大手筆收購的嘉里物流為其財(cái)報(bào)加分不少。

嘉里物流年中報(bào)顯示，今年上半年，其實(shí)現(xiàn)營收410億人民幣，歸母凈利潤20.33億人民幣。這是什么概念？在順豐控股三季度44.72億元的凈利潤中，其中近5成來自于嘉里物流。

業(yè)績漂亮的另一個(gè)原因，還在于去年同期基數(shù)低。去年前三季度，順豐業(yè)績創(chuàng)下了近五年新低，歸母凈利潤為17.98億，同比下跌67.9%，扣非凈利潤僅為3.3億，同比暴跌93.5%。

主業(yè)受挫，并表企業(yè)拉業(yè)績；基數(shù)夠低，增幅也未見高。眼下的順豐或許真的到了危險(xiǎn)時(shí)刻。

主業(yè)受挫掉隊(duì)

作為快遞業(yè)的“老大哥”，順豐無論在服務(wù)質(zhì)量上，還是消費(fèi)者口碑上，都獲得了一致的認(rèn)可。但其起家的快遞主業(yè)以及隨后發(fā)力的副業(yè)，都出現(xiàn)了不同程度的萎縮。

2022年以來，快遞業(yè)仍然是受疫情影響較大的行業(yè)，尤其是在疫情嚴(yán)重的區(qū)域，快遞業(yè)務(wù)更是斷崖式下滑。作為快遞業(yè)一哥，順豐自然不能獨(dú)善其身。

以今年年初的上海為例，3-5月期間，快遞業(yè)務(wù)累計(jì)跌幅較去年同期持續(xù)下降，分別為5.4%、26.9%和37.2%，即使到了9月，累計(jì)同比跌幅依然達(dá)到27.6%。

再將目光放至全國范圍，前三季度的快遞業(yè)務(wù)量增量也不及5%。拋開快遞行業(yè)整體下行趨勢，我們把目光聚焦到順豐今年的表現(xiàn)上。

順豐控股發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年順豐控股凈利潤為6.4億元至8.3億元之間，同比下滑78%至84%；彼時(shí)，有分析人士認(rèn)為，順豐這一虧損主要是一季度的巨虧所致。

但要細(xì)究順豐主業(yè)虧損的原因，除大的行業(yè)環(huán)境外，不外乎兩條。一是高端定位錯(cuò)失電商件；二是陷入毫無勝算的價(jià)格戰(zhàn)。

我國快遞業(yè)務(wù)的崛起與電商行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2005年“電商件”為2.3億件，到2021年則飆升至1082億件。如此增幅，也讓起步晚于順豐的“四通一達(dá)”搶到了時(shí)代和行業(yè)的紅利。

面對如此巨大的市場蛋糕，順豐自然不愿放過。但是追求品質(zhì)的順豐與追求性價(jià)比的電商件之間存在天然鴻溝，以至于順豐三次進(jìn)軍電商市場，也未摘到想要的果實(shí)。

第一次是在2013年左右，順豐初次嘗試電商件市場，以時(shí)效標(biāo)準(zhǔn)六折的價(jià)格開拓市場，但堅(jiān)持了不到一年，以毛利下降7.7%，歸母凈利潤下降4.3%勿勿收場。

但這并未打消順豐拿下電商件的決心。2011-2016年間，快遞業(yè)務(wù)量和電商件的整體增速均在50%左右，但在2017年順豐再次進(jìn)軍電商件市場時(shí)，行業(yè)增速已下滑至30%以下。這次，沒踩對節(jié)奏的順豐，又以歸母凈利率下滑4.9%而結(jié)束。

順豐第三次進(jìn)攻發(fā)生在2019年，但它遇到了更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2020年出生于海外的極兔以極其低廉的價(jià)格參與到國內(nèi)電商件的搶奪中。這對于原本就極具經(jīng)濟(jì)性的電商件市場而言可以說是雪上加霜?！爸挥懈停瑳]有最低”或許是這一時(shí)期電商件的特征。于是，在2020年，相較于全國快遞總量增速高達(dá)31.34%的數(shù)據(jù)，順豐當(dāng)年的快遞量增速僅為25.84%。

順豐也意識(shí)到問題的嚴(yán)重性，主動(dòng)挑起了價(jià)格戰(zhàn)。單票價(jià)格也從2018年的23.3元/件，降到今年上半年的15.9元/件，下滑幅度超過30%。

這就涉及到順豐主業(yè)受挫的第二個(gè)原因，在價(jià)格戰(zhàn)中消耗了自己。

早年，業(yè)內(nèi)的共識(shí)在于順豐是高端物流配送，是不屑于打“價(jià)格戰(zhàn)”的。但是，面臨國際油價(jià)波動(dòng)、國內(nèi)勁敵的復(fù)雜環(huán)境，順豐面臨著物流成本壓力大、價(jià)格優(yōu)勢拼不過同行的尷尬局面。

而這樣的結(jié)果，使得順豐一直引以為傲的毛利率方面的優(yōu)勢開始消失。以2020年上半年數(shù)據(jù)為例，彼時(shí)，順豐毛利率為18.65%，在A股快遞公司中排名第一，并且領(lǐng)先行業(yè)第二名圓通很一大截。但到了2022年上半年，這一指標(biāo)下滑至12.52%，圓通位居第二，毛利率為11.89%。

當(dāng)然這還不是最壞的消費(fèi)，2021年下半年以來，快遞行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)接近尾聲，韻達(dá)、圓通公司逐步恢復(fù)正常，順豐卻陷入了尷尬：單票收入漲不上來，只能維持在價(jià)格戰(zhàn)后的水平，這也意味著，順豐很難從毛利率下降之中走出來。

副業(yè)能否突破？

主業(yè)的憂慮還在繼續(xù)，其不斷嘗試的新業(yè)務(wù)能否肩負(fù)起順豐的夢想？

對于順豐的新業(yè)務(wù)而言，外界的感受比較一致，那就是“什么都想做，但好像都沒有奮力一搏”，以至于在新業(yè)務(wù)并沒有激起多少水花。

比如，電商如日中天之時(shí)，順豐也曾進(jìn)軍電商界。2010年，先后展開了順豐E商圈、嘿客、順豐家、順豐海淘、豐趣海淘等業(yè)務(wù)，但都沒能繼續(xù)發(fā)展下去。如今，順豐的電商業(yè)務(wù)已開始慢慢撤出。11月14日，豐趣海淘關(guān)聯(lián)公司上海牽趣網(wǎng)絡(luò)科技公司新增破產(chǎn)審查。豐趣海淘正是順豐投資的自營跨電商平臺(tái)。

此外，順豐新業(yè)務(wù)（除國際供應(yīng)鏈、時(shí)效及經(jīng)濟(jì)快遞）中，同城配送收入占比2.4%，冷鏈及醫(yī)藥物流收入占比3.8%，二者合計(jì)不足一成。如果說順豐想依賴于新業(yè)務(wù)撐起千億市值，似乎有些杯水車薪。

更何況，這兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)還面臨著市場強(qiáng)有力的競爭對手。

同城配送方面，美團(tuán)、達(dá)達(dá)已占得先機(jī)。二者依靠的是電商平臺(tái)和巨大的流量入口，而順豐的電商雖然努力十年至今仍未做起來。尤其是在流量見頂?shù)漠?dāng)下，其難度可想而知。

在該項(xiàng)業(yè)務(wù)上，剛剛上市的順豐同城2021年?duì)I收為80億元，而京東旗下的達(dá)達(dá)年?duì)I收額為69億元，表面上看順豐勝出，但不容忽視的是成本要素。2021年的數(shù)據(jù)頗能說明問題，順豐的毛利率為1.16%，而達(dá)達(dá)的毛利率高達(dá)25.15%。

冷鏈物流方面，順豐是當(dāng)前的龍頭。不過，其主打的是航空冷鏈，但目前航空冷鏈?zhǔn)袌稣急容^小，公為1.2%，這也意味著順豐這一優(yōu)勢難以快速放大。

數(shù)據(jù)來源： 華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院

并且，在順豐優(yōu)勢的航空冷鏈領(lǐng)域，圓通、京東也在加碼。其中，圓通預(yù)計(jì)年底將有20架飛機(jī)。京東物流的航空公司雖然剛剛成立，但其募集到的241億港元可謂彈藥充足，后續(xù)的發(fā)展?jié)摿Σ蝗莺鲆暋?/p>

這也意味著，短期看，順豐的新業(yè)務(wù)目前并不足以支撐估值，長期看也沒有行業(yè)壁壘和流量優(yōu)勢。

同時(shí)，順豐押注的國際業(yè)務(wù)，短期內(nèi)可能能很難有明顯效果。去年四季度，順豐以175億收購嘉里51%股份，鄂州機(jī)場順豐投資約200億，但在2021年固定資產(chǎn)投資中，僅購置飛機(jī)一項(xiàng)支出就達(dá)26.96億元。

此外，順豐在國際化供應(yīng)鏈建設(shè)上投入巨資。2017年，順豐的國外航點(diǎn)僅大販一個(gè)，到了2021年其運(yùn)營的國際航線就達(dá)到37條?？梢哉f，順豐上市以來的280億融資，大部分都用于國際化供應(yīng)鏈建設(shè)了。

但當(dāng)前，全力布局海外市場，真的還是好時(shí)機(jī)嗎？

幾乎所有人都承認(rèn)，順豐快遞是我國優(yōu)質(zhì)的快遞公司，但其所正遭遇的“中年危機(jī)”也逐漸成為業(yè)界共識(shí)。這個(gè)曾經(jīng)的明星企業(yè)、好公司，眼下不得不靠嘉里物流來“粉飾”數(shù)據(jù)。但嘉里物流能撐起的天畢竟有限。

主業(yè)不振、副業(yè)難支，新業(yè)務(wù)短期內(nèi)難見成效，或許當(dāng)前順豐需一場更深刻的變革。

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